发布日期:2023-11-05 01:44 浏览次数: 次
新IM体育顾家家居:维持快速增长看好多品类长期布局地产影响营收下滑, 提价改善毛利率。 Q4 受地产影响比较明显,增速有所放缓。我们认为 18 年还是会受地产影响,但 Q4 以来地产增速有小幅好转,考虑到家具相对地产 6-9 个月滞后期,预计 18 年会呈现前低后高走势。扣非后归母净利润增速低于营收增速主要是原材料(皮革、 TDI 等)价格上涨影响产品盈利,前三季度毛利率下降 5.1pp 至 36.74%,但公司计入政府补贴等营业外收入弥补主业盈利能力下降(这部分政府补助具有连续性),使全年净利率维持在 12.1%的水平。目前主材价格趋于平稳,皮革已有所回调; 内销已顺利提价,外销提价逐步落实的情况下,公司平均提价幅度约 5%,预计 18 年毛利率能有效改善。
渠道持续快速扩张,全品类布局推进。公司目前拥有直营门店、经销门店约 4000家,终端销售渠道掌控力领先。 17 年渠道延续快速扩张,预计开店 400+, 18年预计开店数 400-500 家,三年内终端门店预计将达到 5000-6000 家。在二、三线城市以开大店和多品类店为主,满足一站式购物需求,连带床及床垫、餐椅、配套等多品类销售,门店数和客单价双升,为收入增长提升新动力。 公司持续推进多品类战略,在沙发保持高增长的基础上,软床及床垫、配套产品等迅速放量;获 Natuzzi 的国内独家代理权,布局沙发高端产品,实现产品线延伸;通过班尔奇及自主品牌发力定制,规划未来 3-5 年做到行业第二梯队,全品类布局成效卓著。
产能提升,瓶颈消除。 公司在已规划的杭州下沙、杭州江东基地( IPO 募投项目, 97 万套软体家具产能)、浙江嘉兴基地(可转债募投项目, 80 万套软体家具产能)、河北深州基地基础上,规划黄冈基地( 60 万标准套+400 万方定制),实现华东、华北、华中三地的产能布局,有效支撑销售规模和区域扩张。
风险提示: 原材料价格大幅波动的风险IM体育APP官方入口,终端销售不畅的风险,产能释放不及预期的风险。返回搜狐,查看更多