IM体育下载「公司研究」宜得利：从耐用品到快消品穿越地产周期的家居龙头宜得利是一家日本家居企业，主营家具、家居产品的企划、生产和销 售。公司 1967 年成立于日本北海道，由一家地方性的小家具店发展为现在的 日本家居龙头的过程中，经历了日本 91 年房地产泡沫之后“失落的二十 年”。在日本经济持续低迷，传统零售业增长缓慢，家具行业萎缩的大背景 下，宜得利却逆势而上，从 1988FY 以来IM体育APP官方入口，其收入和营业利润保持了 30 年的 连续增长，复合增速分别为 14.43%和 19.41%，其中收入单年最低增长率 5.32%(FY2012，受 2011 年 3 月东日本大地震影响)。公司 17FY 实现营业 收入 5129.58 亿日元(约合人民币 308.29 亿元)，同比增长 12.0%;净利润 599.99 亿日元(约合人民币 36.06 亿)，同比增长 27.74%。

　　从资本市场的表现来看，其股价自 2003 年以来上涨了 1528%(同期日经 225 涨幅仅为 133.7%)。其股价的上涨一方面源于其业绩的增长，公司 17FY 的净利润是 13FY 的 11.7 倍;另一方面是源于资本市场给予其高于同行业其 他公司的估值溢价，宜得利当前 PE28 倍左右，同行业其他公司仅为 14 倍左 右。

　　1967-1979 年·地方性品牌阶段，凭借独特模式突围。宜得利 1967 年成 立于当时日本重要的家具制造中心北海道，最初只是一家 100 平左右的小家 具店。当时的北海道家具产品主要以日式传统手打实木家具为主，产品同质 性较高，且因大批发商垄断市场，下游零售商话语权较小，公司整体外部环 境较为紧张。1972 年，创始人似鸟昭雄前往美国游学，借鉴美国市场经验， 提出“高品质、低价格、设计感”的改进目标，进行差异化竞争，逐渐突出 重围。1979 年，发布“家居布置(Home Furnishing)”宣言，从家具店脱胎 换骨，正式创建自有品牌。

　　1979-2007 年:确立“制造物流零售业”模式，完成全国布局。在此阶 段，宜得利规模迅速扩大，2003 年实现了阶段性“销售额 1000 亿日元，店 铺数 100 家”的目标。

　　制 造 端 : 1985 年提出OTCM ( One-House Total Coordination Merchandising)理念，强调从家庭空间整体协调来进行产品开发;1986 年 正式直接进口海外商品，成本降低，价格优势确立; 1994 年海外自营工 厂投产，构建全球质量管理系统。

　　物流端:1980 年，宜得利率先在日本流通行业导入自动立体车库系统， 在物流端开始逐渐发力;2000 年新设关东物流中心，独自开发仓库物流 体系的 IT 系统;逐步建立了完善的物流运输体系。

　　零售端:1993 年开设本州一号店，进入本州市场，迅速占领关东、关西 两大市场，完成全国性布局。2004 年还开始网上商城事业，铺设线-至今:积极拓展海外市场，国内渠道深化。渠道不断扩张，2008 年实现销售额 2000 亿日元、店铺数量 200 家;2013 年实现销售额 3000 亿， 店铺数 300 家。

　　海外拓展:2007年，在高雄，开设海外1号店，开始海外拓展;2013 年，以“Aki-Home”的品牌名称进军美国，扩大全球业务;2014 年，在武汉开设了中国的 1 号店。截至 2017 年 2 月 20 日，在共开设海外店 43家，其中地区 27 家、美国 5 家，中国 11 家。

　　国内渠道:从传统的郊外店模式拓展，2011 年，开始新型店铺 Deco Home，定位小商圈模式，拓展高频消费;同年开始推进购物中心运营业务， 2015 年，第一家都市中心型店铺“银座春天百货店”开业。

　　根据公司官网信息，公司未来发展目标是:拓展全球化事业，到 2022 年 共计开店 1000 家，2032 年共计开店 3000 家。其中分阶段来看，2015-2017 年，实现海外店铺盈利化和营业面积(事业领域)的扩大;2018-2020 年:确 定海外高速开店的成长轨道;2021-2022 年:面向全球持续优化供应链体 系。

　　平价高性价比策略，定位最广阔的消费群体。宜得利的产品以低价著 称，产品加价倍率不到 2 倍，许多产品价格只是其他百货商场价格的 1/3-1/2。公司将目标客户定位在年收入小于 800 万日元(约 48 万元人民币) 的中低消费群体，掌握了广阔的市场基础。2008 年次贷危机后，为了满足消 费者的低价愿望，发布了 12 次降价宣言，累计对 5150 种产品进行永久性降 价，优惠幅度高达 15%-40%。

　　产品品类拓展，家居饰品占比超 60%，高频消费模式深化。宜得利从家 具店起家，到 1988 年其耐用家具的占比仍在 70%以上。近年来，宜得利加大 了家居饰品的开发力度和销售推广，家居饰品的收入占比不断提升，2002 年 左右家具和家居饰品的收入占比基本持平，2017FY 家居饰品的收入占比达 到 60.8%，远超家具产品的 38.9%。随着家居饰品占比的提升，宜得利的产 品结构由耐用品为主向快消品为主转换，高频消费模式深化。

　　注重产品独立设计开发，推新快，商品替换率高。宜得利拥有自己的商 品设计团队，卖场中超过 70%的产品是自己独立开发的，可以弹性地进行功 能和颜色的调整，而不受制于经销商和代理商。宜得利每年开发 10 个系列的 新产品，并对已有产品进行升级和调整，商品替换率超过 40%。宜得利大型 卖场中有专门的 NITORI STUDIO 分区，提供宜得利自己设计和生产的产 品，多为沙发、床垫、柜类等较为大件的家具品，在维持低价格的同时，可 以根据顾客的反馈和要求进行色调尺寸的调整和定制。